英伟达5000亿美元新计划：风险与机遇并存，尤其对老化的GPU
英伟达本周宣布，Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR等金融巨头愿意承诺高达5000亿美元的资金，用于建设AI数据中心。这一数字令人瞩目，但更大的故事在于英伟达试图为老化的GPU创建二级市场。为了说服这些知名金融公司，英伟达同意用自己的资金担保，确保作为抵押品的芯片能够保值。许多人评论这一计划非同寻常、聪明且危险。债券市场因此受到惊吓，以至于英伟达CEO黄仁勋在X和商业电视上解释其风险如何受限。但在为AI数据中心融资（并保持英伟达收入）的金融操作背后，对初创企业和企业而言，可能更重要的是：黄仁勋希望确保二手AI硬件生态系统蓬勃发展，帮助维持对英伟达硬件的需求，即使它们老化。具体而言，英伟达承诺，如果作为抵押品的GPU未能按预期保值，公司将弥补最多25%的差额。因此，如果数据中心所有者违约，贷款人必须清算，但芯片价格不及账面价值，英伟达将介入。对英伟达而言，危险在于这创造了金融家所称的“错误方向风险”，即英伟达的义务将随着需求减弱而增加。如果发生这种情况，其收入也可能受到挤压。尽管如此，这一计划刻意不同于一些人所做的与朗讯科技的类比。朗讯是电信设备提供商，在互联网泡沫期间因向客户贷款购买其产品而兴衰。黄仁勋知道，朗讯的类比笼罩着英伟达，并非不公平。英伟达确实已向购买其芯片的公司承诺数十亿美元，包括前沿AI实验室OpenAI和Anthropic，以及CoreWeave（使用英伟达芯片作为抵押品的开创者）等新云服务商，还有Nebius、Firmus和Lambda。据彭博计算，它今夏还在处理另外7500亿美元的循环交易。这是循环融资吗？黄仁勋在X上写道：这一计划旨在解决该问题，我们正在将独立的长期机构资本引入AI基础设施市场。这是事实。与朗讯不同，英伟达…