贾斯汀·欧内斯特：不设传统VC基金，如何向Anthropic、SpaceX等热门初创公司砸下近5亿美元
贾斯汀·欧内斯特（Justin Ernest）没有像传统风险投资家那样花12到18个月募集一支正式基金，而是利用自己的关系网络，通过特殊目的载体（SPV）等结构，将约30家小型机构投资者的资金导入Anthropic、Anduril、SpaceX等明星公司。在过去12个月里，他的公司Sabertooth Capital已向10家公司投出近5亿美元，单笔支票从1000万到2.75亿美元不等。欧内斯特的秘诀在于：他并不设立一个统一的基金，而是把每一笔交易都当作独立的基金来运作。这种做法让那些渴望进入顶级AI公司股东名单但苦于无门的家族办公室和小型机构获得了机会。更重要的是，欧内斯特本人被视为“真正的投资者”——他拥有深厚的技术背景和判断力，这让他在那个有时鱼龙混杂的SPV市场上赢得了声誉。例如，当一位家族办公室CIO试图直接投资量子计算公司PsiQuantum时，该公司CFO反而建议他通过Sabertooth参与。这种来自被投公司的认可，成为Sabertooth最有力的背书。
为什么选择“非标”路径？
传统VC基金的募资周期长、管理费结构固定，而且LP（有限合伙人）往往只能被动接受基金的整体投资组合。欧内斯特的做法则完全不同：他利用自己过去在Playground Global积累的人脉，直接向那些最热门的后期公司争取股票配额，然后通过SPV或代持结构，将这些配额分给约30家小型机构投资者。每笔交易独立核算，投资者可以按需选择参与哪些项目。
这种模式的优点显而易见：
- 速度：不需要漫长的募资过程，一旦拿到配额就能快速完成交易。
- 灵活性：投资者可以精准选择自己看好的公司，而不是被锁定在一个组合里。
- 门槛：家族办公室通常难以直接获得Anthropic、SpaceX这类公司的股份，但通过Sabertooth就能实现。
信任是核心资产
在SPV领域，鱼龙混杂的情况并不少见。一些中间商只是单纯“聚合资本”，缺乏真正的投资判断力。但欧内斯特的不同之处在于，他本身就是一位技术背景深厚的投资者。家族办公室CIO Benjamin Wagner的经历很有代表性：他原本想直接投资PsiQuantum，但该公司CFO反而建议他通过Sabertooth参与。这种来自被投公司官方的推荐，直接证明了欧内斯特的“准入权”是真实且受认可的。
行业意义：VC模式的又一次演变？
Sabertooth的模式并非孤例，但它反映出风险投资行业正在发生的变化：随着AI等热门赛道变得极度拥挤，好的交易机会越来越稀缺，传统的“基金池”模式可能不再是唯一选择。“按需投资”、**“交易导向”**的结构正在兴起，它们让资本更快、更精准地流向最需要的企业，也让中小型投资者有机会参与到过去只有顶级机构才能触及的交易中。
当然，这种模式也有其挑战：每笔交易独立运作意味着更高的行政和法律成本，而且对创始人的个人能力依赖极强。一旦市场风向转变或关键人脉失效，这种模式的可持续性就会受到考验。
但至少目前，欧内斯特用近5亿美元的投资额证明了：在VC世界里，不走寻常路也能走得很远。